1万亿的信号

1万亿的信号

1万亿国债增发宣布了两个重要信号：一是全球现代经济中赤字率红线逐渐失效；二是国家队将扩大杠杆，替换地方队发展经济。

赤字规模与赤字率变化：增发国债后，全国财政赤字将从3.88万亿增至4.88万亿，涨幅达25.7%，预计赤字率将提高至3.8%左右。自1991年起，世界各国普遍将赤字率警戒线设定为3%，主要担忧无限扩张会挤压民间投资，并可能引发债务危机。

主要经济体赤字率超标：近年来，英、法、日等主要经济体频频突破3%的赤字率红线。美国在特殊时期为绕开资产负债表衰退，2020年赤字率飙升至14.9%。大国此前是少数坚守3%赤字率的超级经济体，但在四季度调整预算，市场认为这象征赤字率红线已不适用于现代经济，预示经济进入全新阶段。

政府负债率对比：全球主要经济体政府负债率普遍超过100%，债务主要由国家队承担，而非地方队。大国情况相反，地方负债率高达87%，中央政府负债率仅21%，远低于国际水平。

经济学界共识：当前经济学界普遍认为，国家队仍有加杠杆空间，应作为最后借款人加大财政支出，托住总需求，避免经济螺旋式下行。地方资产负债表已成为大国博弈的终极竞技场之一，国家队发力修复地方资产负债表，关乎经济整体走势。

未来政策动向：有消息称，近期将召开全国金融工作会议，这是大国六年来首次高规格闭门会议，过去20年每五年左右召开一次。会议预计将为450万亿规模的金融业排定未来数年政策优先事项，释放更多经济信号。