宝能终于发公告了。深扒万科股权之争这场大戏，为什么所有人都不按剧本来？

宝能终于发公告了。深扒万科股权之争这场大戏，为什么所有人都不按剧本来？

万科股权之争中各方未按“剧本”进行，主要是因为各参与方基于自身利益、监管政策变化、市场环境及战略考量等因素，采取了灵活且多样化的策略，使得局势发展偏离了最初的预期。具体分析如下：

自身战略和产业布局：综合考虑自身发展战略和产业布局的需要，以及国有资产保值增值的需要。

多方共赢考量：股权转让有利于万科健康稳定发展，有利于地方企业资源整合协同。

国资监管压力：国务院国资委作出“央企不与地方争利”的表态，要求华润配合深圳市政府妥善解决问题。

对万科股权结构：深圳地铁将取代华润成为万科的第二大股东。

对华润自身：虽退出万科，但历年从万科获得的分红相当可观，2009年以来获得的万科分红就超过了30亿元，此次转让套现高达约372亿元，累积获得收益或超过400亿元，是一个大赢家。

宝能系持有25.4%，深铁即将取得15.31%，恒大持股14.07%，万科管理层的金鹏计划持股4.14%，万科企业股中心的德赢计划持有3.66%，万科工会持股0.61%，万科第一大自然人股东刘元生持股1.21%，安邦持股比例较原先的6.18%略有上浮，证金公司持股2.89%。

深铁入局后，万科管理层战队一方的持股比例约为25%，逼近宝能系，在今年三月份的董事会换届选举中，可摆脱被动的局面。

宝能和恒大的选择：万科股权之争的转折点始于险资监管新政，前海人寿被查，其他资金受限，第一大股东宝能再增持万科股权的可能性几乎不存在，宝能是否退出，如何退出，若退出谁来接盘等问题比较棘手。

最终解决方案：万科股权之争的最终解决方案远未达到，目前只是进行了第一步。

资产状况：截至2015年末，深铁集团总资产为2403.96亿元，但存货、在建工程及固定资产合计达到1935.17亿元，货币资金仅为137.91亿元。2015年度营收只有51.8亿元，净利润5.34亿元。负债合计为901.2亿元，负债率为37.48%，还有235.85亿元的“其它流动资产”，变现能力很强。

资金筹集：要支付371亿元的股权对价，以深铁集团的实力并不成问题，但或需要一定时间来使用财务杠杆筹集资金。

此次华润转让万科股权背后或有更深的内涵，从侧面反映有关部门对资本的并购重组监管趋严，以防止资本干扰企业正常经营。万科的股权之争有三点启示：股权之争不应影响企业的正常经营，影响管理者正常经营的持股；上市公司需要反思股权分散问题，反思如何保护创始人利益，反思如何实现更有弹性的股权治理模式；引入更多元化的战略机构投资者是传统房企转型的关键。